Inflación
Cómo afecta la inflación a los mercados financieros
El nivel de inflación es uno de los factores más importantes para la fortaleza de una divisa, porque tiene un impacto directo en la política monetaria del banco central.
El aumento de la inflación hará que el banco central se plantee ajustar su política monetaria mediante el incremento de las tasas de interés. El control de la inflación se justifica por lo siguiente:
- La inflación baja conlleva el riesgo de que la economía se deslice hacia la deflación.
- La inflación alta erosiona el valor real del dinero en la economía.
Un banco central utilizará la política monetaria para controlar la inflación en un nivel bajo y constante, lo que suele ser su objetivo principal.
RECUADRO: Inflación, desinflación y deflación
- INFLACIÓN: es un aumento general del nivel de precios de un periodo a otro. Se suele medir de forma anual.
- DESINFLACIÓN: ocurre cuando, existiendo inflación en la economía, su nivel está bajando. Los precios siguen subiendo de un periodo a otro, pero a una tasa cada vez menor. Por ejemplo, una economía que partiera de una tasa de inflación del 2,0%, que cayera al 1,5% después para seguir bajando hasta el 1,0%, estaría experimentando un periodo de desinflación, o inflación decreciente.
- DEFLACIÓN: En este caso, la inflación es negativa. El nivel general de precios ha caído de un periodo a otro, lo que se considera perjudicial para la economía. El problema surge cuando los consumidores aceptan que la deflación está ya instalada, y reducen el gasto esperando que los precios sean más bajos en el futuro.
¿Por qué es la inflación tan importante?
Los bancos centrales vigilan la inflación y la usan como el principal factor para decidir su política monetaria. Un banco central que vea cómo sube la inflación será consciente de que debería subir las tasas de interés para mantener los precios bajo control. Un aumento en las tasas de interés provocará que el endeudamiento sea más caro, lo que estrangulará la demanda en la economía nacional. La caída de la demanda, a su vez, presionará para una caída del nivel general de precios y, en consecuencia, se moderará la inflación.
La inflación puede tener, por tanto, un impacto directo en la política monetaria. Así, la Reserva Federal de EE. UU. (La Fed) tiene un “mandato dual” establecido por la Ley de la Reserva Federal de 1977.
La primera parte de este «mandato dual» trata de promover la estabilidad de los precios. La segunda trata de mantener el desempleo en niveles bajos. En consecuencia, la Reserva Federal se ha fijado una meta de inflación del 2%, que tiene que cumplir. El Banco de Inglaterra también tiene el mismo objetivo del 2% sobre el incremento del Índice de Precios de Consumo. Sin embargo, el objetivo del Banco Central Europeo es que la tasa de inflación se mantenga «próxima, pero por debajo del 2%».
Las distintas publicaciones de datos sobre inflación
Se publican distintas cifras sobre inflación durante el mes, que le podrán proporcionar a usted una orientación sobre el tema. Cualquier incremento en estos indicadores tiende a ser positivo para la moneda nacional y negativo para los precios de los bonos. Las cifras más importantes son:
Índice de precios de consumo (IPC)
Se trata de un indicador sobre inflación internacionalmente aceptado. Tiene gran impacto sobre la moneda nacional y los bonos. El IPC general incluye precios volátiles de alimentación y energía, por eso se calcula un IPC subyacente, que suele ser un indicador más fiable al descartar esa volatilidad. Si el IPC general se mantiene constante mientras que el subyacente aumenta, se producirá un impacto en los mercados de bonos y Forex. Conviene estar atento a los dos, especialmente fijándose en su variación interanual.
Personal Consumption Expenditure (PCE o Gasto personal en consumo)
El PCE es un indicador estadounidense. Es la medida favorita de inflación de la Reserva Federal, porque los consumidores representan alrededor del 70% del gasto final en EE. UU.
Average earnings growth (Incremento medio de salarios)
Este indicador muestra cómo están creciendo los salarios. Se basa en la idea de que el salario es un factor fundamental en la determinación del nivel de vida. Por lo tanto, su subida tendrá bastante importancia en el estado de la economía en su conjunto. Si el aumento nominal de los salarios es claramente superior al IPC, entonces el salario real aumentará y, por tanto, también lo hará el nivel de vida de la población.
No obstante, un fuerte crecimiento salarial es también una señal de inflación futura, ya que los trabajadores tienen más dinero para gastar. El crecimiento de los salarios en los EE. UU. se publica en el informe de Estado del empleo («Employment Situation report – Non-farm Payrolls report») como el salario medio por hora («Average Hourly Earnings») no agrícola. En el Reino Unido se publica el salario medio semanal («Average Weekly Earnings»), junto con el resto de información sobre el empleo del país.
Índice de precios al por mayor (Producer Prices Index o PPI)
También conocido como “inflación a puerta de fábrica”, mide la variación en los precios de venta fijados por los productores nacionales de bienes y servicios. La teoría sugiere que los minoristas incluirán este incremento en sus precios de venta al público. Por eso, este índice se usa para predecir el IPC.
Índice de costes laborales (Employment Cost Index o ECI)
Es un índice trimestral que ofrece una amplia medición de los costes laborales soportados por los empleadores de EE. UU. Los salarios representan alrededor del 70% del coste total del empleo. El ECI también da una medida de la capacidad del mercado laboral, de su conexión con el crecimiento de los salarios y, por consiguiente, de la inflación.
El impacto de la inflación en los mercados financieros
Los mercados de bonos son muy sensibles a las variaciones de la inflación, debido a su influencia tanto en la política monetaria actual como en las expectativas del mercado sobre ella. Si los mercados esperan que la inflación aumente (y, por tanto, también los tipos de interés), los bonos sufrirán presiones de venta, que conducirán a un descenso de sus precios. Como resultado de ello su rentabilidad aumentaría, al tratarse de un activo de renta fija.
Los mercados de divisas también se ven directamente influidos por los cambios en las expectativas de inflación, debido a sus estrechos vínculos con la política monetaria nacional. El incremento de la inflación aumenta la probabilidad de que el banco central suba las tasas de interés. Esto, a su vez, aumenta la demanda de la moneda nacional, ya que se espera que mejoren los diferenciales de tasas de interés, atrayendo lo que se conoce como “dinero caliente”. Por todo ello, el precio de la moneda nacional mejorará en relación con el resto de las divisas.
El impacto de la inflación sobre la bolsa de valores no está tan claro. Existen numerosos factores que hay que sopesar, dependiendo de la magnitud, de la dirección y del nivel de la inflación. Si el resto de variables se mantuvieran fijas, un aumento de la inflación implicaría siempre mayores tasas de interés. Esto hará crecer el gasto en intereses en las empresas, que prefieren un entorno de tasas de interés más bajas en el que les resulta más barato endeudarse. Podría entonces reducirse el precio de las acciones como consecuencia.
Pero, como suele ocurrir en los mercados financieros, al final nada es completamente blanco o negro.
